本文來自微信公眾號(hào)：時(shí)代周報(bào) （ID：timeweekly），作者：周夢梅，編輯：彭巖鋒，原文標(biāo)題：《公募基金費(fèi)率改革：“基民虧錢基金公司賺錢”，一去不復(fù)返？》，頭圖來自：視覺中國公募基金費(fèi)率改革啟幕。7月8日，易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)等多家頭部公募公告，自7月10日起，旗下部分產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下。當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)以答記者問形式回應(yīng)公募基金費(fèi)率改革。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動(dòng)與行業(yè)主動(dòng)作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。此次公募基金費(fèi)率改革覆蓋內(nèi)容廣泛多元。改革堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主，同時(shí)推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系。證監(jiān)會(huì)近日已受理以及正在受理部分浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。在各項(xiàng)措施中，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率備受矚目，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%，存量產(chǎn)品管理費(fèi)率下調(diào)預(yù)計(jì)在2023年底前完成。此外，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率也已提上議事日程。因相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成；規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)也已有了明確時(shí)間表，預(yù)計(jì)于2024年底前完成。監(jiān)管還表態(tài)，將完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。公募基金萌芽破土于1998年，當(dāng)年6家公募基金公司成立，發(fā)行了5只產(chǎn)品。歷經(jīng)25年發(fā)展，公募基金管理人數(shù)量已增至156家，管理10890只產(chǎn)品（A、C類份額合并計(jì)算），基金規(guī)模已超27萬億元。公募基金25年發(fā)展史，也是一部降費(fèi)讓利史。從調(diào)降基金銷售費(fèi)率，到下調(diào)基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率；從力推被動(dòng)型指數(shù)基金發(fā)展，到上線基金浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品……“公募基金費(fèi)率改革適應(yīng)了當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的形勢需要，也滿足了部分基金持有人的訴求。”7月8日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，長遠(yuǎn)來看，基金管理費(fèi)下調(diào)將倒逼公募基金轉(zhuǎn)變過于依賴規(guī)模增長的發(fā)展模式，有利于推動(dòng)基金公司更加注重基金業(yè)績表現(xiàn)，為投資人創(chuàng)造更多的收益。一、超70%主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理費(fèi)率為1.5%降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率是此次改革重點(diǎn)。7月8日當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)就此表態(tài)稱：“我國主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平相對(duì)較高、個(gè)人投資者持有規(guī)模較大，因此，先行降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，充分體現(xiàn)我國公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性。”目前，主動(dòng)權(quán)益類基金平均管理費(fèi)率相對(duì)較高，管理費(fèi)率為1.5%的產(chǎn)品占主流。據(jù)公募基金2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，權(quán)益類基金的平均管理費(fèi)率為1.27%，按更能體現(xiàn)實(shí)際費(fèi)率水平的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)方式計(jì)算為1.32%。目前，超70%權(quán)益類基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率為1.5%。近年，基民對(duì)降費(fèi)的呼聲不斷升高，這與基金公司“旱澇保收”，管理費(fèi)連連走高有關(guān)。國內(nèi)公募基金的管理費(fèi)以固定費(fèi)率為主，在該模式下，即使基金出現(xiàn)虧損，基金管理人仍按固定費(fèi)率收取管理費(fèi)。這導(dǎo)致當(dāng)投資人大幅虧損時(shí)，基金公司仍然可以賺得盆滿缽滿。“基民虧錢，基金公司賺錢”的現(xiàn)象屢受詬病。因二級(jí)市場波動(dòng)較大，眾多權(quán)益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，許多投資者對(duì)基金公司收取“高額”管理費(fèi)不滿。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)2022年公募基金年報(bào)數(shù)據(jù)，2022年基金管理費(fèi)收入小幅增長，所有披露年報(bào)的基金管理人從基金資產(chǎn)中獲得管理費(fèi)收入達(dá)1442.43億元，較上年增加24.24億元，增幅約1.71％。Wind數(shù)據(jù)則顯示，2022年A股三大指數(shù)下跌，全市場主動(dòng)權(quán)益類基金累計(jì)虧損1.28萬億元。僅有4.34%的主動(dòng)權(quán)益基金獲得正收益，剩下超過95%基金都是負(fù)收益。公募基金費(fèi)率改革受到多方肯定。“公募基金費(fèi)率改革一定程度上能減少‘基金公司賺錢，基民虧錢’現(xiàn)象。但基民能否賺錢還主要取決于市場行情。”楊德龍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋說。不過，也有人士指出，管理費(fèi)依然是公募基金公司的最主要營收來源。此番降費(fèi)或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)馬太效應(yīng)，頭部基金公司有雄厚實(shí)力保證降費(fèi)的同時(shí)保障投研，中小基金公司則可能會(huì)受到更大沖擊。二、規(guī)范是25年發(fā)展關(guān)鍵詞公募基金發(fā)展25年，規(guī)范發(fā)展和降費(fèi)讓利均是關(guān)鍵詞。1998年是中國基金業(yè)元年，首批封閉式基金——基金金泰和基金開元通過交易所系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行，從此拉開中國公募基金市場的序幕。不過，由于市場品種僅限于封閉式基金，國內(nèi)基金規(guī)模增長緩慢。2001年至2011年，面向普通投資者的開放式基金發(fā)展起來，并逐步走向成熟。隨之而來的是，基金銷售費(fèi)用的壓降以及透明化。2000年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，將基金的銷售費(fèi)用分為募集費(fèi)用、申購費(fèi)用和贖回費(fèi)用，并規(guī)定基金的申購費(fèi)率不得超過申購金額的5%，贖回費(fèi)率不得超過贖回金額的3%。出于對(duì)基金銷售渠道的競爭，部分基金管理人針對(duì)自有渠道銷售的申購費(fèi)進(jìn)行打折優(yōu)惠，基金銷售費(fèi)率也曾誕生亂象。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)2004年發(fā)布《證券投資基金銷售管理辦法》，推動(dòng)基金銷售費(fèi)用的透明化，將基金的認(rèn)購費(fèi)和申購費(fèi)分離，禁止基金在募集期間針對(duì)認(rèn)購費(fèi)打折。2009年，證監(jiān)會(huì)更是全面規(guī)范基金銷售費(fèi)用，禁止支付一次性銷售激勵(lì)，并明確規(guī)定前端收費(fèi)模式的最高檔費(fèi)率應(yīng)當(dāng)?shù)陀诤蠖耸召M(fèi)模式的最高檔費(fèi)率。2013年，余額寶橫空出世，開啟互聯(lián)網(wǎng)基金銷售熱潮，市場競爭加劇。“一折”申購費(fèi)的基金紛紛出現(xiàn)，受到投資者廣泛歡迎。同年，基金法全面修訂后正式落地，證監(jiān)會(huì)修訂《銷售費(fèi)用規(guī)定》，全面放寬基金銷售費(fèi)用管制。基金銷售機(jī)構(gòu)的可用優(yōu)惠折扣較大申購費(fèi)吸引投資者，申購費(fèi)可低至1折甚至0費(fèi)率。與此同時(shí)，管理費(fèi)用更為低廉的被動(dòng)型指數(shù)基金快速發(fā)展，客觀上也降低了投資者成本。2008年至2011年，基金份額增長較為緩慢，指數(shù)基金是這中間的一抹亮色。2009年，指數(shù)基金數(shù)量突現(xiàn)井噴式增長，新成立的指數(shù)基金高達(dá)120余只。這與監(jiān)管大力支持有一定關(guān)系。2009年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《交易型開放式指數(shù)證券投資基金（ETF）聯(lián)接基金審核指引》，同年8月，兩只ETF聯(lián)接獲批成立，增加ETF的市場流動(dòng)性和規(guī)模。指數(shù)基金是工具型產(chǎn)品，低成本、高流動(dòng)性，具備較強(qiáng)的交易和配置屬性。2013年以來，新修訂的《基金法》和《證券投資基金管理公司管理辦法》的實(shí)施，使得資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪調(diào)整，公募迎來繁榮發(fā)展期，基金創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。公募基金行業(yè)也在產(chǎn)品管理費(fèi)的收取模式上做出探索。首只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金2013年發(fā)行。該產(chǎn)品將基金管理人收取的管理費(fèi)與業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤，打破固定管理費(fèi)“旱澇保收”的模式。“在浮動(dòng)管理費(fèi)率模式下，基金經(jīng)理將更加注重產(chǎn)品的表現(xiàn)，投資者也可更好享受投資帶來的豐厚收益。”一名業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。不過，浮動(dòng)費(fèi)率基金審批一度停滯，直至2019年審批再度開閘。截至2022年年底，在超過6000只偏股型基金和債券型基金當(dāng)中，只有45只基金是浮動(dòng)管理費(fèi)模式，占比僅0.75%。浮動(dòng)費(fèi)率也是此次公募基金費(fèi)率改革的重點(diǎn)之一。證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系。前期，證監(jiān)會(huì)已受理一批與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會(huì)又正式接受11只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。本文來自微信公眾號(hào)：時(shí)代周報(bào) （ID：timeweekly），作者：周夢梅，編輯：彭巖鋒本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表虎嗅立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系 hezuo@huxiu.com